隨著信貸期限臨近強制性的SEF利率交易混亂

2019-09-02 16:53:29

本周市場參與者看到交易執行工具(SEF)交易的開局不穩定,而下周的強制信貸交易帶來了新的挑戰。周二標志著某些利率掉期(IRS)中針對屬于“可供交易”(MAT)規則下屬于商品期貨交易委員會管轄范圍內的公司的強制性交易的第一天。

由委員會從Javelin SEF批準的MAT申請,包括美元和歐元掉期以及期限介于2至30年之間的掉期利差,于上周六生效。這得到了今天生效的trueEX SEF提交中包含的其他IRS MAT產品的支持。

Javelin SEF首席執行官James Cawley告訴TRADEnews.com,由于參與者在MAT制度下執行了他們的第一批產品,但市場基礎設施已經證明是有問題的。

“這有點混亂,全面存在一些操作問題,但MAT產品的整體交易進展順利,”他說。

“自周二以來,我們成功交易了5億至6億美元,這是一個積極的信號,”Cawley說,并補充說,由于參與者調整了某些IRS產品的強制性SEF交易,市場的IRS數量出現下滑。

CDS開始了

根據Tradeweb MAT提案,周三某些信用違約互換(CDS)將被授權進行SEF交易,其中包括許多美國和歐洲的CDS指數。

MarketAxess的CDS產品經理Grigorios Reppas告訴TRADEnews.com買方客戶專注于在周三的MAT截止日期之前測試他們自己,SEF和期貨傭金商(FCM)之間的連接和流程。

“參與者希望確保一切正常,因此本周會進行大量測試。客戶仍在進行IRS [交易]運行,這也是買方的焦點,“他說。

Grigorios補充說,許多規模較大且更活躍的參與者已準備好在SEF上交易CDS,但規模較小的買方公司需要更長的時間才能上網,因為他們不太頻繁地交易OTC信用衍生品。

他表示強制性基于SEF的信貸交易的開始將影響CDS市場活動。

“周三可能出現流動性下降的可能性,但這符合行業在去年3月和6月交換中央清算時所經歷的類似期限,”他說。

總共有5個SEF提交了MAT申請,其中4個已獲得監管機構的批準 - Javelin,trueEX,Tradeweb和MarketAxess--而Bloomberg SEF的提交尚未獲得批準。

目前,21個SEF已獲得CFTC的臨時批準,但并非所有的都積極執行交易。SEF需要提供報價請求交易模型和CLOB模型,后者預計將成為未來液體場外衍生品的主導模型。

周四,瑞銀通過UBS Neo平臺處理了其在trueEX匿名訂單上的首次IRS交換,該銀行作為客戶的介紹經紀人運營。這使得UBS路線可以在交易被執行并提交給清算所之前,通過提供交易前清算確定性作為備用清算器來交換公司在SEF上稱為“代理風格執行”的交易。

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