市場環境的影響對長期投資者而言可能并不完全是積極的

2019-10-29 17:17:17

交易技術公司Fidessa的最新研究顯示,高頻交易員正在幫助推動日本專有交易系統(PTS)上的交易量增加,但多市場環境的影響對長期投資者而言可能并不完全是積極的。

Fidessa集團戰略總監,《金融時報》的作者史蒂夫·格羅布(Steve Grob)說:“來自日本和其他市場的證據表明,隨著多市場交易的出現,貿易規模不斷縮小,場外交易活動增多,并且與監管意圖相反,透明度也有所降低。” “朝陽:日本不斷發展的市場將如何預示著新時代的到來”。

自1998年以來,PTS在日本已經存在。但是,日本沒有最佳執行的定義,即使交易者提供了更好的價格,也無法迫使交易者考慮使用臨時交易。那意味著他們最初努力爭取市場份額。湯森路透(Thomson Reuters)提供的數據顯示,甚至在2011年3月之前,沒有一個競爭對手的平臺擁有超過1%的市場份額-最大的平臺Chi-X Japan的市場份額為0.93%,而競爭對手SBI Japannext的份額僅為0.89%。

自2011年1月以來,臨時秘書處大幅增加了其在日經225指數中的份額。據Fidessa稱,成功的部分原因是引入了東京證券交易所(TSE)的新箭頭交易平臺,該平臺成功為TSE提供了更快,更可靠的平臺,因此吸引了HFT到東京來。

但是,由于HFT在多平臺環境中效果最好,因此TSE上延遲的減少實際上導致了Chi-X Japan和SBI Japannext的活躍度增加–具有諷刺意味的是,考慮到Arrowhead旨在幫助TSE防止其市場損失分享給競爭對手的平臺。截至2012年4月,這兩個PTS平臺分別占據了日本市場的2.09%和2.90%。

根據Fidessa的說法,長期投資者的問題是,PTS的交易規模在1,000至2,000股之間,平均價值在500,000日元至100萬日元之間。相比之下,TSE的平均交易規模為4000股,平均價值為250萬日元。較小的交易規模使長期投資者交易大批股票變得更加困難,并有可能為HFT公司創造更多機會,使其在獲得高價之前選拔資產管理人。

臨時秘書處的上升仍然受到限制。收購要約規則規定,任何人必須在60天的移動平均期間內購買公司股票的5%,才能對該公司進行全面收購,從而阻止了日本許多大型投資公司購買PTS。此外,任何擁有10%或更多市場份額的交易場所都必須成為完整的交易所-再次限制了PTS的范圍。但該文件建議,買方公司應投資于技術,以最充分地準備從該國不斷變化的市場結構中獲利。

格羅布說:“他們將需要以新的方式對技術進行投資,但是那些能夠成功做到這一點的公司很可能會在泛亞洲乃至全球的統治下趕出日本。”

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